В связи с приближающимся халвингом многие аналитики дают радужные прогнозы относительно роста цены, ссылаясь на гипотезу эффективного рынка. Однако их оппоненты считают, что небольшая база эмпирических знаний, ограниченный объем выборки для анализа и недоступность критически важных данных о криптовалюте затрудняет эффективное прогнозирование.
В конце марта Kevin Lu и команда Coin Metrics представили материал, который дает понимание экономики майнинга и того, как наилучшим образом ориентироваться в предстоящем двукратном сокращении вознаграждения за блок, используя логическую структуру, которая основана на принципах, и не полагается только на эмпирические данные.
В основе структуры лежать три вывода, базирующиеся на трех аксиомах в работе майнеров.
Аксиома 1: Майнеры работают как коммерческие предприятия, рост прибыли создается за счет масштаба добычи.
Доходность майнинга достигается за счет использования пула эффективного майнингового оборудования, в том числе арендованного, и экономии накладных расходов, прежде всего обусловленных количеством и стоимостью электроэнергии.
Аксиома 2: Майнинг – это соревновательная деятельность с фиксированным общим вознаграждением, которое регулярно распределяется между всеми участниками.
Вознаграждение за добычу блока генерируется протоколом и учитывает сложность хэширования. Для Bitcon на данном этапе вознаграждение за блок составляет 12,5 BTC, а сложность добычи регулируется так, чтобы блок добывался в сети каждые 10 минут. К вознаграждению прибавляется комиссия за транзакцию. Общее вознаграждение за блок в течение определенного периода у всех майнеров одинаков, и не может быть изменен, за исключением предельных сумм и коротких периодов времени между корректировками сложности.
Аксиома 3: Доход майнера, состоящий из вознаграждения за добычу блока и комиссионных за транзакцию, выражается в криптовалюте, а затраты – в фиатной валюте.
Затраты на майнинг включают в себя стоимость оборудования или плату за его аренду, стоимость помещения, электроэнергии, кондиционирования и вентиляции, обслуживание сервера, подключение и плату за интернет, заработную плату, страхование, юридические услуги, налоги и так далее. Эти затраты выражены в фиатной валюте, поскольку именно в ней оплачиваются сторонние услуги для майнинга.
Исходя из этих аксиом, можно сделать вывод, что майнинг криптовалюты является конкурентоспособной отраслью, в которой доход майнеров зависит от рыночной цены криптовалюты и протокола, регулирующего вознаграждение и сложность.
Майнеры могут конкурировать, минимизируя накладные расходы, и влиять на скорость хеширования, отключая машины в случае убыточного майнинга при падении цены. С опозданием до двух недель корректируется сложность, которая приводит стоимость майнинга одной монеты к текущей рыночной цене криптовалюты и одновременно способствует поддержанию сети в безопасном и надежном состоянии. В этом промежутке времени, когда некоторые майнеры покидают сеть, особо талантливые зарабатывают.
Ввиду волотильности рынка, которая в год достигает 50 процентов, майнеры часто находятся в периодах, когда рыночная цена делает майнинговые предприятия убыточными из-за невозможности обслуживать расходы, меняя криптовалюту на фиат. В итоге сама процедура майнинга практически не приносит дохода.
Продавая на биржах почти всю добытую криптовалюту для погашения расходов на обслуживание своего бизнеса со стороны внешних предприятий, майнеры представляют самую большую когорту естественных, последовательных продавцов и оказывают серьезное давление на распродажи.
Согласно приведенным данным Coin Metrics, выручка от добычи BTC в 2019 году составила почти 5,5 миллиарда долларов. Некоторые исследователи, сравнивая это число с превосходящим годовым объемом торговли Bitcoin, считают, что продажи майнеров оказывает незначительное влияние на рынок. Тем не менее, продажи от майнеров представляют собой чистый отток капитала, добытый в сети, а полученный майнерами фиат вряд ли когда-либо вернется на рынок.
Таким образом, продажи майнеров оказывает огромное влияние на рынок. Это влияние имеет циклический характер и зависит от огромного числа факторов.
Представьте, что за год Coinbase покидает почти вся выручка майнеров в BTC за 2019 год, в то время как на депозитах клиентов биржи находится около 1 миллиона добытых Bitcoin, что составляет в текущих ценах 6,8 миллиарда долларов США.
В настоящее время давление со стороны майнеров, связанное с продажами Bitcoin, Bitcoin Cash и Bitcoin CV, которые вскоре понизят вдвое вознаграждение майнеров в соответствии с протоколом, очень высоко и, вероятно, будет расти в ближайшие месяцы.
Майнеры Bitcoin переживают цикл снижения прибыли, увеличения продаж BTC и ухода из сети майнеров, не выдерживающих конкуренции. Как только этот цикл будет завершен, индустрия майнеров должна вернуться к более здоровому состоянию, которое будет способствовать будущему росту цен.
После сокращения вознаграждения майнерам с 14 мая 2020 года вдвое при сохранении текущих цен давление продаж майнеров на рынок сократится вдвое.
